La discusión cambiaria suele simplificarse en una sola pregunta: si el dólar está atrasado o no. Pero la verdadera disputa es otra: cuál es la secuencia correcta entre acumulación de reservas, normalización financiera y corrección de precios relativos. Cuando el mercado percibe que el orden elegido no cierra, las expectativas se desalinean. Y cuando eso ocurre, incluso una medida técnicamente razonable puede leerse como insuficiente. La clave de esta etapa es el timing. Acumular reservas sin deteriorar demasiado la actividad, mejorar precios sin reabrir nominalidad y sostener la demanda de pesos sin tensionar de más la curva. Ninguna de esas variables se mueve sola. La batalla, entonces, no es por una cifra puntual. Es por la secuencia que haga compatibles varias restricciones al mismo tiempo.